联合国际：资产质量及融资能力提升支撑中国中信金融资产信用质量持续改善

　　中国中信金融资产管理股份有限公司(“中国中信金融资产”或“公司”;2799.HK)于2026年3月31日召开2025年度业绩发布会。2025年，公司全年实现总收入804.76亿元，剔除一次性因素影响，同比增长43%;全年实现归母净利润110.86亿元，剔除金租公司出表影响，同比增长17%。

　　我们认为，近年来中国中信金融资产持续聚焦不良资产经营、资产管理和投资业务等主业核心竞争力，全面重回可持续发展的轨道。在盈利能力不断提升的同时，公司资产质量也持续改善，2025年不良资产余额下降22%，不良率下降0.41个百分点，连续三年实现双降，存量风险加速出清。

　　另一方面，中国中信金融资产的融资能力持续提升。2025年，公司合计获得银行新增授信额度超4,600亿元，流动性储备充足，抗风险能力显著增强。直接融资渠道实现突破性进展，公司时隔五年重回交易所市场，成功发行200亿元ABS，创下年内同类产品规模最大、成本最低、利差最窄的市场纪录。截至2025年末，公司存量融资利率较年初下降75BP，融资结构及成本持续优化。

　　我们预期，鉴于其在逆周期调节、金融化险及金融救助等方面的重要政策性职能，中国中信金融资产将持续从政策层面获得强有力的支持，并继续作为一家全国性金融资产管理公司在维护国家金融系统稳定中发挥重要作用。

　　关于中国中信金融资产

　　中国中信金融资产前身为中国华融资产管理公司，成立于1999年11月1日，是为应对亚洲金融危机，化解金融风险，促进国有银行改革和国有企业脱困而成立的四大国有金融资产管理公司之一。2024年1月，公司更名为中国中信金融资产管理股份有限公司。公司的主要业务包括不良资产经营业务、资产管理和投资业务，其中不良资产经营是公司的核心业务，涵盖“问题资产处置、问题项目盘活、问题企业重组、危机机构救助”四大业务功能。

　　关于联合国际

　　联合国际是一家国际信用评级公司，旨在为全球范围内的公司、银行、非银行金融机构、地方投资发展公司和其他资产提供信用评级服务。与此同时，联合国际也从事信用风险研究和提供其他与信用评级相关的服务。